2018年7月31日，中国证监会第十七届发行审核委员会召开了2018年第113次、第114次发行审核委员会工作会议。

  广发证券保荐的上海晶丰明源半导体股份有限公司（以下简称“晶丰明源”）、华泰联合证券保荐的江苏丰山集团股份有限公司（以下简称“丰山集团”）、海通证券保荐的江西金力永磁科技股份有限公司（以下简称“金力永磁”）三家公司上会。

  7月30日，证监会发布2018年第113次工作会议补充公告称，鉴于中信证券保荐的广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美生物”）尚有相关事项要进一步核查，决定取消审核。

  价值线IPO研究员了解到一手消息——审3过2！丰山集团和金力永磁2家顺利过会，晶丰明源不幸被否。

  招股书披露，丰山集团拟登陆上交所，拟募资5.75亿元，其中，1.61亿元投向年产1,500吨硝磺草酮原药生产线吨喹禾糠酯原药生产线吨炔草酯原药生产线吨三氯吡氧乙酸丁氧基乙酯原药生产线技改项目。

  值得注意的是，丰山集团募投项目中除了精喹禾灵原药，其余项目均是新增品种，且未取得生产许可证。证监会反馈意见也对此要求公司说明募投项目所使用的技术是否成熟，是否经过试验、登记程序等问题。

  据中国新闻网2011年报道，在2011年6月5日世界环境日当天，江苏大丰发生一起化工气体中毒事件，大丰港华丰工业园附近的南新村30多村民，因吸入附近化工企业排放的有毒气体，导致进入医院输液治疗。7日晚些时候，当地官方向媒体证实此事，并表示相关企业已被要求停业整顿。

  2011年6月7日，记者在事发的江苏大丰港华丰工业园采访，据该园区南新村一组的程姓村民介绍，该村里离化工厂最近的居民区仅相距200米，2011年6月6月5日从下午3点多钟开始，村里就弥漫比平时浓烈的化工气味，到晚上快8点的时候，气味越来越强烈，一些老人和小孩出现了头晕、脑昏、嘴唇发麻的症状。村里的废气污染群众监督员，开始排查是哪家企业排放的毒气，最终锁定毒气源自大丰丰山集团。

  另一位村民合先生和记者说，环保部门的人员得到消息后第一时间赶到村里，并将已经感到身体不适的老人和小孩送到南新村卫生室接受治疗。

  记者从南新村卫生室了解到，2011年6月5日晚上共有8人接受输液治疗。卫生室就诊登记表载明，2011年6月5日至7日，共有22名村民前来就诊。工作人员说，上面登记的22人还有重复的，实际人数应该在30人以上。

  华丰工业园隶属江苏大丰港经济开发区管委会，2011年6月7日晚些时候，该管委会新闻中心主任包卫东向媒体通报证实此事。他表示，事发后，相关政府部门很看重，第一时间安排化工厂附近的村民免费体检，对有身体不适者进行积极治疗。

  他解释说，由于大丰丰山集团正在对新产品做中试，还存在一些缺陷，导致排出的气体对下风向的居民区生了不必要的影响。目前，园区已要求相关的7家公司进行停业整顿，并派专人进驻企业排查。

  证监会反馈意见显示，相关新闻媒体报道显示，公司2011年发生毒气泄漏，导致附近村民30余人中毒。请保荐人和发行人律师核查并补充披露：说明该事件是否属实，有关部门对该事件的后续处理情况，发行人及相关责任人员是否因此受到行政处罚；如存在受到处罚的情况，是否构成重大违法违反相关规定的行为，是否对此次发行构成实质障碍。

  金力永磁是一家集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，公司产品主要使用在于风力发电、新能源汽车等节能环保领域。在风电领域的客户主要是中国中车附属企业和金风科技。

  招股书显示，金风科技既直接向金力永磁采购磁钢，同时也指定其供应商中国中车附属企业和南京汽轮（2016年开始）向金力永磁采购磁钢。

  换句话说，金力永磁通过两个形式向金风科技销售：一是直接将磁钢销售给金风科技，二是将磁钢销售给中国中车附属企业、南京汽轮，再由这两家企业将产品做加工，销售给金风科技。

  2015年-2017年，金力永磁对金风科技“直接”销售总额占金力永磁营业收入的比例依次为0.6%、4.1%、6.1%；对金风科技“指定”企业中国中车附属企业销售总额占比为62.6%、52.7%、32.7%；对“指定”企业南京汽轮2016年、2017年的销售比重为2.6%，1.6%。

  整体来看，金力永磁近三年来受金风科技控制和影响的交易总额占其营收比例依次为63.2%、59.5%、40.5%，平均每年有超过50%以上的收入来自于金风科技的“照拂”。

  对于任何企业来说，遇到一个有持续购买力的“大买主”一定不是一件坏事。但金力永磁这位大客户的身份，让其盈利模式饱受诟病。招股书显示，金力永磁的第二大股东为金风投资，上述提到的其“大买主”金风科技正是二股东的母公司。

  据市场人士分析，业绩严重依赖第二大股东的母公司，虽然依赖度总体上呈下降趋势，但绝对比例仍然很高，不排除金力永磁为了IPO，刻意包装、调节成年年在下降趋势的可能性。

  另外，金力永磁自身业绩的稳定性也存在缺陷。2015年其纯利润是1亿元，达到近年来业绩最高值，而2016年其“最佳业绩”转眼跌去30%，净利润下滑到6800多万，2017年净利润再次“窜”到1.3亿。

  公告显示，鉴于广东丸美生物技术股份有限公司尚有相关事项要进一步核查，决定取消第十七届发审委2018年第113次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

  丸美生物主要是做各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

  据价值线IPO研究员了解，该公司曾于2014年尝试上市，却在2016年铩羽而归，原因是证监会发审委对其经销模式提出质疑，以及该公司因未披露产品质量上的问题曾被两次通报。

  此次，由中信证券保荐的丸美生物拟于深交所上市。丸美生物本次拟公开发行不超过4100万股，占这次发行后发行人总股本的比例不低于10%，拟募集资金5.84亿元，其中2.50亿元用于彩妆产品生产建设项目、2.58亿元用于营销网络建设项目、0.76亿元用于信息网络站点平台项目。

  2017年，丸美生物就已经在经销模式上“栽了跟头”。发审委曾要求保荐代表人将丸美生物经销和直销这两种销售模式与传销作对比分析，还格外注意该公司及其经销商是否涉嫌从事传销和涉嫌违反《禁止传销条例》的相关规定。更是有行业资深的人说：“以经销作为主要销售模式的企业，尤其是经销商数量庞大的快消品行业的上市都会受到阻碍。”

  当前，经销模式依旧是丸美生物的主要销售模式，报告期内该公司经销收入分别是99607.98万元、109595.75万元和106328.92万元，占当年主要经营业务收入的92.63%、92.02%和88.02%。截至2016年12月31日，该公司正在合作的签约经销商数量为187家，登记在册的终端网点数量超越15000个。经销网点数量庞大带来的最严重的问题就是难以监管控制，若个别经销商未能按照合同约定进行销售、宣传，做出有损该公司品牌形象的行为，将会对该公司产生不利的影响。

  LED照明驱动芯片作为驱动电路的核心部件，被誉为LED照明灯的“心脏”。LED照明驱动芯片制造业在发展前期主要以吸收模仿国外技术为主，不过，随着设计水平的进步和政策支持，部分国内企业正在撬动这一市场的“蛋糕”。

  招股说明书显示，广发证券保荐的晶丰明源拟登陆上交所，计划公开发行新股数量不超过1540万股。公司拟募资5.5亿元，用于补充流动资金，并扩充公司现在存在的通用LED照明驱动芯片及智能LED照明芯片产业化项目。

  招股书显示，2014年~2017年晶丰明源的营业收入分别是3.3亿元、3.5亿元、5.7亿元、6.98亿元，净利润分别为6688万元、1924万元、2991万元、7612万元。

  招股书显示，2014年至2017年，晶丰明源虽然营业收入实现稳步增长，净利润则增速缓慢，尤其在2015年，同比2014年下滑七成。

  晶丰明源证券事务部负责人曾对媒体表示，2015年净利润出现大幅度下滑，根本原因系当期该等产品营销售卖价格的降低。

  2015年~2017年，公司基本的产品为通用LED照明驱动芯片及智能LED照明驱动芯片，两种产品收入合计占主要经营业务收入的占比分别是 97.52%、97.17%和 95.84%。

  具体来看，2014年~2017年，其生产的通用LED照明驱动芯片的售价分别为0.41元/粒、0.28元/粒、0.22元/粒、0.22元/粒；2015年至2017年，智能LED照明驱动芯片售价分别为0.38元/粒、0.38元/粒、0.35元/粒。两项核心产品的售价出现明显下滑。

  从晶丰明源招股书披露的数据分析来看，尽管净利润出现下滑，营业收入依然实现逐年增长。不过，仔细对比公司披露的产销情况和库存金额，还是能发现不少矛盾和疑点。晶丰明源报告期内每年有超过亿元的营业收入没有办法获得现金流量和债权数据的支持，因此遭到媒体质疑。

  招股书披露，2016年，“通用LED驱动芯片”的产量有212769.89万粒，销售了214548.01万粒，意味着在年末库存量将减少1778.12万粒，以2016年“通用LED驱动芯片”单位成本0.1849元/粒核算，1778.12万粒通用LED驱动芯片将使得库存商品减少328.77万元。

  经过核算，智能LED驱动芯片的产销差额是395.90万粒，意味着产量中有395.90万粒的产品进入库存，以单位成本0.2008元/粒计算，将增加库存金额为79.50万元。综合两项产品，2016年库存商品减少了249.27万元。但是，晶丰明源在招股书中披露各期末存货的账面价值详细情况，2016年的库存商品和发出商品合计同比上一年减少767.44万元。

  除了2016年库存金额存在一定的差异，2015年通用LED驱动芯片的产量为115180.03万粒，销售量为110388.38万粒，能得出公司有4791.65万粒的未销售产品，并促成库存商品新增1107.35万元。结合未销售的智能LED驱动芯片，两项产品促使该年度公司的库存商品新增1403.84万元。

  同样对比晶丰明源披露的各期末存货的账面价值详细情况，该部分数据仅比上一年新增151.99万元。

  一位券商从业人员告诉价值线IPO研究员，从报表上看，晶丰明源的经营数据确实距离上市还差一点。上述数据情况存在虚增营业收入、故意抬高销售量的嫌疑。因为库存是公司的成本，如果进入资产或者销售完，则直接变为利润或者固定资产。返回搜狐，查看更加多