本周的《全球能源转型报告》重点介绍了近期数据更新后整个稀土价值链的月度趋势。我们的主要结论是，我们仍就看好海外稀土生产商，如莱纳斯和MPMaterials（评级均为“优于大盘”）。相比之下，由于钕镨价格仅略有上涨，我们大家都认为中游磁铁生产商的盈利能力和利润率表现稳健。

  生产商对钕镨展望仍持乐观态度：MPMaterials认为，尽管内涵价值链出现一些恶化趋势，但钕镨的价格已从60美元／千克的底部回升，公司的观点保持不变，参见MPMaterials（MPUS）：日益整合的稀土生产商；稀土氧化物扩产；氧化钕销售步入正轨；重申优于大盘评级。公司还重申，氧化钕销售仍有望在2024年第一季度步入正轨。莱纳斯对钕镨价格也很有信心，但强调其下游扩张将影响其2024财年的钕镨供应，尽管其MtWeld的扩张仍在按计划进行，见莱纳斯稀土（LYCAU）：马来西亚下游产业升级和卡尔古利项目延迟增加了执行风险。

  稀土最终用户需求仍然强劲：从1月到9月，我们的分析表明，全球稀土磁铁需求量开始上涨仍较为强劲，包括空调、风力发电、汽车等领域。中国9月风电装机同比增长47%（年初至今增长74%）。

  2023年第四季度至今，钕镨价格有所上涨：第四季度迄今为止氧化钕价格出现小幅上涨，环比涨幅略高于5%。今年迄今，氧化钕的平均价格为77美元／千克，同比下降40%，原因见下：1.磁铁生产商对新订单持谨慎态度；2.由于去年价格高，需求减少；3.消费电子科技类产品、家电、空调等需求恢复较慢。（钕铁硼磁铁下游需求量的30%）。

  2023年第四季度至今，磁铁利润率有所改善：我们的分析表明，中国磁铁生产商的隐含利润率平均约为10%（1月至11月）。相比之下，2020-2021年期间约为18%，见图11。然而，第四季度至今，隐含利润率平均为19%，而第三季度为17%。

  结构性紧缩的钕镨市场仍将持续：我们大家都认为，钕镨的基本面仍然强劲，而我们的自营的全球钕镨供需情况表明，市场将继续保持结构性紧张。我们预计，2022-2030年预测钕镨需求的年增长率约为14%，到2030年，每年在大多数情况下要新增供应量为4千吨，即目前全球钕镨供应量的约4%。

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