事件:公司发布2019年半年报:2019H1实现盈利收入9.93亿元,同比增长0.20%;实现归母净利润1.87亿元,同比增长9.73%;实现扣非后归母净利润1.77亿元,同比增长12.27%;对应EPS为0.50元/股。

  1)2019H1公司实现盈利收入9.93亿元,同比增长0.20%,其中Q2单季营收为5.36亿元,同比下降11.57%,主要是为降低整线模式应收、应付和服务的风险,公司整线模式策略发生调整,整线中非自制设备收入(即别的业务收入)占比下滑明显;同时公司经营战略由高速度发展转向高水平质量的发展,一直在优化客户结构,持续加大行业头部客户的合作力度,持续提升订单质量,导致部分质量差的订单被放弃。2)公司纯收入能力明显提升,2019H1公司毛利率为40.84%,同比增长5.86个百分点,主要是公司毛利率较低的非自制设备占比下降,同时公司降本提效的举措取得了成效;2019H1公司实现净利润2.07亿元,同比增长19.75%,净利率为20.88%,同比增长3.41个百分点。3)同时,公司现金流情况大幅改善,2019H1经营性现金流净额为8906.85万元,同比增长477.41%,环比增长13.64%,根本原因是本年度营销部门加大回款力度,同时控制对外采购付款节奏。

  2019H1公司锂电设备贡献收入8.07亿元,同比增长33.88%,其中实现整线%,实现独立单机设备收入2.46亿元。公司是业内第一家推出锂电池智能生产线月成功实施第一条整线多条整线。公司完成整线布局后,致力于设备高端化和开发一体化设备,通过持续加大研发投入提升产能性能,2019H1公司研发投入0.56亿元,占营收的5.67%,报告期内公司推出5mm窄幅分切机,采用了独创的滑差轴收卷技术,收卷的整齐度更高,且收卷直径较业内提高50mm,达到φ280mm;此外,公司成功开发涂辊分一体机、激光卷绕一体机、制片卷绕一体机等一体化设备,满足国内外锂电池企业对设备集成一体化的要求。公司设备性能的提升有利于公司开拓锂电池大客户,公司的整线方案获得国轩高科青睐并有了深入合作,卷绕机获得LG化学的批量订单,涂布机和激光模切机进入了宁德时代供应链。

  2019H1公司电子烟业务迅速增加,分别实现盈利收入和净利润1.35、0.39亿元,主要受益于欧洲、东南亚等市场的旺盛需求,经营业绩远超预期。公司于2018年11月以4827万元收购了深圳市斯科尔科技有限公司51%的股权,由此进入电子烟领域,交易对方承诺斯科尔2019~2021年经审计的净利润分别不低于0.60、1.00、2.00亿元。斯科尔成立于2013年,基本的产品为蒸汽式电子烟以及周边配件,产品远销欧洲、美洲、东南亚等地。公司上半年还收到了斯科尔现金分红款合计1966.56万元。

  风险提示:新能源汽车增速低于预期;动力电池产能扩张进程没有到达预期;动力电池大客户拓展没有到达预期;下游客户压价导致公司毛利率下降幅度超出预期。

  证券之星估值分析提示赢合科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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