研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 编撰日期：2016-05-27

  公司是全球第二、国内最大的钕铁硼出产商(产能16500吨),是A股中成绩弹性最大的永磁标的:首要,钕铁硼的价格随稀土价格革新而变化,稀土价格继续上涨初期,公司会赚取存货收益,三环/韵升/正海/银河磁体/英洛华的每股存货分别为0.88/0.7/0.8/0.25/0.34元/股,可以精确的看出公司存货收益弹性最大;其次,钕铁硼职业以毛利率定价,销量和价格是公司成绩增加的驱动力,每股产值越高的公司,成绩弹性越大,公司每股产值最高。从每股存货和每股产值来看,公司成绩弹性最大。

  供应受制于稀土供应。稀土钕、镝是出产钕铁硼的首要原材料,我国稀土供应占全球的85%左右,其间合法稀土在10万吨左右,预算不合法稀土在5-6万吨左右,在供应侧变革的布景下,估计不合法稀土供应有望大幅度削减,钕铁硼的供应也将随之削减。一起稀土供应削减,稀土价格有望提高,钕铁硼的价格将跟着稀土价格提高而提高。需求获益于轿车职业开展。钕铁硼下流大多散布在在风电、传统轿车、新能源轿车、节能空调、节能电梯和消费电子等范畴,咱们我们都以为得益于1)新能源轿车职业的加快速度进行开展;2)钕铁硼在传统轿车范畴浸透率的逐渐提高,未来钕铁硼的需求仍将坚持增加。在供应削减、需求量开端上涨以及稀土价格有望反弹的情况下,钕铁硼职业将进入量价齐升的格式。

  估计公司16年、17年和18年EPS分别为0.39元、0.49元和0.59元,对应当时股价PE分别为37倍、30倍和25倍,给予公司“买入”评级。