东方证券发布研报称，在当前碳中和以及经济复苏背景下，新能源及节能环保等领域贡献稀土需求的主要边际增量。在设备更新及“以旧换新”政策推动下，新能源汽车、3C电子、节能电机、风力发电等的需求预期回暖，下游需求有望持续向好，将有望带动稀土产品需求增长。

  稀土作为重要的战略储备资源，在当前国内开采总量指标收缩、进口量减少的趋势下，稀土废料的回收利用慢慢的变成了对原生稀土供给的重要补充。过去几年在稀土市场行情报价持续下跌的趋势中，回收利用企业业绩受一定的影响。在稀土供需结构改善、市场行情报价企稳回升的背景下，稀土回收利用企业有望受益，关注相关企业业绩修复。

  建议关注：稀土回收利用及永磁材料龙头华宏科技(002645.SZ)；收并购布局稀土回收，技改产能持续扩张的三川智慧(300066.SZ)。

  事件：4月7日，中国稀土行业协会发布的稀土价格指数为164.80点，自3月27日开始连续6个交易日上涨，累计涨幅达到5.8%。

  近年来我国稀土开采指标增长稳健，稀土矿产物开采总量控制指标由2016年的10.5万吨增长至2023年的25.5万吨，CAGR达到14%。开采总量指标中以轻稀土为主，至2023年，轻稀土开采总量控制指标占全部开采总量控制指标的比例达到92%。2020-2023年，开采总量控制指标的增量100%来自于轻稀土，某些特定的程度上使轻稀土的供应宽松。而自2023年起，轻稀土开采总量控制指标的同比增速开始放缓，2024年第一批指标中，轻稀土开采总量控制指标的增速降至14.5%。

  进口方面，受疫情、当地政局等因素影响，缅甸稀土氧化物供给波动较大，供给存在一定风险。2024年1~2月，由缅甸进口的未列名氧化稀土数量为5529吨，较2023年同期减少393吨(同比-6.6%)。另外，美国稀土矿进口量也在减少，2024年1~2月，由美国进口的稀土矿数量为7605吨，较2023年同期减少5207吨(同比-40.6%)。

  预计“十四五”期间国内稀土供给或仍将受到开采总量指标的限制以及进口量减少的双重影响，稀土的供需结构将开始由过剩向平衡改善。

  2023年初以来，镨钕等轻稀土阶段性供应宽松、叠加下游需求低迷，市场行情报价呈持续下跌态势。氧化镨钕市场行情报价自2022年2月底的109万元/吨~111万元/吨高位跌至2024年3月底的34万元/吨~36万元/吨，跌幅近70%。进入4月以来，轻稀土价格止跌反弹，4月7日，氧化镨钕36.4万元/吨~38.4万元/吨，较3月29日的34.4万元/吨~36.4万元/吨有明显涨幅(+6%)。

  另外，北方稀土(集团)高科技股份有限公司最新发布的4月稀土产品挂牌价格显示，氧化镨钕产品报价为36.57万元/吨，镨钕系产品价格均环比持平，结束了此前连续三个月的下调，提振现货市场信心。

  在双碳和全球经济复苏背景下，稀土下游需求持续向好。尤其是设备更新及“以旧换新”政策推动下，新能源汽车、3C电子、节能电机、风力发电等的需求预期回暖，带动稀土永磁需求量开始上涨，稀土价格企稳趋势已现。在当前开采总量控制收紧的趋势下，对钕铁硼回收料等稀土二次资源回收再利用是对稀土供给的重要补充，也是发展稀土产业循环经济的重要途径。

  稀土供给总量控制没有到达预期；稀土进口不确定性风险；稀土市场行情报价下跌风险；政策推进没有到达预期。