（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：美国就业数据低于预期，继续看好金属价格上行》研报附件原文摘录）

  美国就业数据低于预期，继续看好金属价格上行。美国4月新增就业岗位17.5万个，低于预期的24.3万个，4月薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%，失业率从3.8%上升至3.9%。非农数据的超预期降幅对冲了美联储议息会议鸽派立场的利空影响，最新就业数据发布后，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，美联储在9月议息会议上至少降息25个基点的可能性由61.6%上升至66.8%。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。

  云南复产积极性高，需求侧订单好转，铝价继续上行。本周SHFE铝价涨0.58%至20460元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率下降0.52个pct至49.86%。供应方面，内蒙古地区有个别企业前期事故影响少量减产，目前已逐渐恢复生产；云南电解铝企业反馈，近期复产积极性提高，主要是由于近期铝价持续保持高位震荡，行业盈利可观原因，因此即使大量复产后，火电配比增加导致该地区电价上涨，云南电解铝企业依旧在持续释放复产产能，多数企业计划6月中旬左右完成复产。截至目前，本周电解铝行业开工产能4279.10万吨，较上周增加23万吨，开工率回到90%上方。需求方面，铝棒方面，原料铝水供应增加是目前铝棒企业复产的根本原因，但成本高且长期亏损影响而减产的铝棒企业有扩大减产规模情况；下游订单表现较好是目前铝板企业增产的根本原因。整体来说，下游加工公司对电解铝的理论需求表现尚可。出口方面，海关多个方面数据显示，4月国内未锻轧铝及铝材出口52万吨，环比小幅增长0.8万吨，相比去年同期的46.18万吨同比增超12%；前4月累计出口199.8万吨，相比2023年同期的183.96万吨累计同比增长8.8%。短期供给端复产仍存扰动，需求端逐步好转，我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

  全球矿山干扰率提升，铜价继续震荡。本周SHFE铜价跌0.98%至80500元/吨。本周进口铜矿TC均价下跌至2美元/吨，海外矿端供应仍有趋紧预期，加拿大第一量子（First Quantum）公布多个方面数据显示，2024年第一季度，铜总产量为10.06万吨，较2023年第四季度减少37%，这主要是因Cobre Panamá矿区处于停产状态。全球矿山干扰率提升导致精矿供应没有到达预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

  降息预期提升，金价上行。本周伦敦金现货价涨3.26%至2360.22美元/盎司，伦敦银现货价涨7.43%至28.64美元/盎司。SPDR黄金持仓831.92吨，环比下降0.27吨；SLV白银持仓1.31万吨，环比降181.95吨。美十年期国债收益率4.50%，环比下降19个pct，美国10-1年期国债长短利差0.67%，环比下降11个pct。当下市场情绪暂稳，同时等待更多的数据来探索美联储年内降息步伐的相关线索。一方面，关注美联储官员讲话立场及下周重磅通胀数据，若数据增长如预期一致放缓，则将进一步支撑9月降息预期。反之若数据超出预期，叠加中东争端进一步缓和，金银价格有继续回调空间。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。

  进口增加需求放缓，锂价小幅下跌。本周广期所碳酸锂2407价格降2.78%至10.84万元/吨，百川工碳价格环比降0.91%至10.85万元/吨，电碳价格环比降0.89%至11.10万元/吨，氢氧化锂价格环比持平至10.125万元/吨。供应方面，5月供应量仍有上涨预期，江西部分企业恢复生产，整体开工逐步上行，青海地区气温回暖，产量逐步提升。4月智利往中国出口2.29万吨，且出口价格下降，或冲击国内市场。需求方面，5月下游需求增速放缓，正极企业开工较4月增量有限，部分中小电芯厂存一定累库现象。综合看来，上下游多处于僵持状态，百川预计碳酸锂价格震荡运行。MB钴（标准级）报价环比降2.56%至12.93美元/磅，MB钴（合金级）报价环比降2.37%至16.5美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE镍价环增0.93%至14.42万元/吨，硫酸镍价格环比持平至3.24万元/吨。价格整体变动不大，市场出货增多。供应方面，本周纯镍市场供应量较上周相差无几。需求方面，本周电解镍需求较上周会降低。不锈钢需求存在好转，但下游消化能力有限。下游新能源产业链增速放缓，短期汽车旺季可能对价格形成一定支撑。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。

  下游按需补货，稀土价格高位盘整。本周氧化镨钕价格环比增1.74%至40.85万元/吨，金属镨钕价格环比增0.6%至50.45万元/吨，氧化镝价格环比涨3.68%至211.5万元/吨，氧化铽价格环比持平至662.5万元/吨，钕铁硼H35价格环比持平至229.5元/公斤。上游生产稳定，分离企业及金属厂开工稳定，暂无更多停减产情况，但企业前期出货情况较好，目前市场现货流通下降，供应端对价格支撑尚可。下游钕铁硼大厂开工稳定，少量新增订单，毛坯量有所增加，整体需求端刚需采购为主，价格高位接货犹豫，谨慎观望居多。百川预计近期稀土价格僵持震荡。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

  风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松没有到达预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大大下跌。

  证券之星估值分析提示云铝股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中国稀土盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示神火股份盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示银泰黄金盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示西部材料盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示赣锋锂业盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示天齐锂业盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中矿资源盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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