近日，华友钴业(603799)董事长陈雪华就公司收购天津巴莫科技责任有限公司(简称“巴莫科技”)及衢州华友钴新材料有限公司(简称“衢州华友”)相关股权等问题接受中国证券报专访。陈雪华表示，两起收购有益于企业长远发展，特别是对巴莫科技100%股权的收购，将使公司完成对新能源锂电材料产业链的一体化布局，产业一体化优势或将在未来2-3年内显现。

  重组预案显示，公司拟向杭州鸿源、信巴新能源等8名交易对方以发行股份的方式，购买其持有的巴莫科技100%股权，交易金额为32亿元；同时，拟向信达新能以发行股份的方式，购买其持有衢州华友15.68%股权，交易金额为8.62亿元。交易完成后，华友钴业将持有这两家公司100%股权。

  陈雪华表示，2015年以来，公司在产业链上游占据一定有利地位，钴产量实现全球领先，同时，公司开始向产业链下游拓展市场空间更大、发展前途更广的新能源锂电材料业务。“新能源汽车产业发展起来后，应用在锂电池上的电池正极材料需求将会高达几百万吨，进入正极材料领域，公司不但能分享新能源汽车产业兴起带来的红利，同时也能掌握发展主动权，因为这块市场，你如果不去抢，竞争对手就会去抢。”

  陈雪华坦言，公司曾考虑直接投资生产正极材料，但因建设研发成本高，时间来不及，容易错过产业布局的时间窗口期，无奈放弃。直接建厂的打算无果后，陈雪华开始在市场上寻找合适的收购标的。

  对于为何最终选择巴莫科技，陈雪华解释到，“巴莫科技很早就进入了我们的视野，它是我们15年的合作伙伴，这一段时间几乎等同于企业成立时间，同时也是公司近年来的钴产品的第一大客户，我们相互了解，有很好的合作基础”。

  另外，陈雪华认为，巴莫科技在行业中排名靠前，公司质地好，“这一点看巴莫科技的客户结构就知道，基本覆盖了锂电池产业里的头部企业”。

  收购预案显示，巴莫科技是锂电正极材料制造商，是中国正极材料的有突出贡献的公司之一，其知名客户包括宁德时代、宁德新能源、比亚迪、三星、LG等境内外公司。巴莫科技在天津和成都建有锂电池正极材料产业化基地。

  在接受采访过程中，陈雪华反复强调，企业要在正极材料领域获得好的发展，一定要解决技术领先和成本领先的问题，“做强靠技术，做大靠成本”。

  技术方面。2018年1月和4月，公司与韩国株式会社POSCO、韩国株式会社LG化学合资设立子公司，分别负责生产锂电三元前驱体与三元正极材料。同年，公司与POSCO、LG化学合资的分布于衢州、桐乡等地的正极材料和三元前驱体项目工程建设全面铺开，公司参股的产业基金项目华海新能源三元前驱体项目开工建设。

  “这两年，除了直接收购巴莫科技，我们也在与LG、POSCO这些业内最优秀企业组织合作，这样做不但能够提升研发技术水平，同时也从战略层面解决了公司产品营销问题，我们依托这种合作伙伴关系，产品能对接几乎全球所有主流电动汽车品牌。”

  成本方面。陈雪华表示，正极材料产业成熟度高，成本比较固化，企业单纯从产品生产运营角度节省本金，空间十分有限，很难提升效益，但实现产业一体化则可以明显降低产品成本。

  陈雪华和记者说，公司在钴矿、冶炼、前驱体、正极材料这一产业链内实现一体化后，交易过程减少，经营成本降低，运营效率提高，“从我们的实际经验来看，实现产业链一体化后，速度将明显加快，协同效应显而易见”。

  另外，据矿业巨头嘉能可年报披露，全球2018年钴生产规模约为11万吨，按当前钴价，市场规模不超过300亿元，市场容量有限，再加上钴作为有色金属，有明显的周期性波动。陈雪华表示，公司向新能源锂电材料产业转型升级，能轻松的获得更大的市场空间，并能有效平滑上游的周期性波动。

  从单纯的钴产品供应商进化为新能源锂电材料产业链一体化厂商，企业也将获得与整车企业客户沟通交流的机会，拓宽盈利来源。天风证券指出，对巴莫科技的收购完成后，公司将成为拥有从上游钴矿—中游钴盐—下游前驱体&正极的全产业链企业，即可充分的发挥公司在上游矿山资源端的成本优势，又可发挥公司在下游正极材料领域的渠道优势，充分的发挥协同效应，增强盈利能力，为公司带来更大发展空间和行业优势。

  据了解，华友钴业是目前行业内唯一一家能做到从钴矿资源开采到有色冶炼，再到前驱体和正极材料制造，实现整个产业链一体化的企业。

  对于市场关注的标的资产估值问题，陈雪华指出，标的之一的衢州华友15.68%股份原为中国信达资产管理股份有限公司(简称“中国信达”)对衢州华友实施债转股后的股份，现在公司安排在此次收购中一并购回。

  中国信达公开资料显示，2018年，中国信达通过降杠杆基金与华友钴业、衢州华友等多方签署市场化债转股协议，中国信达对华友钴业核心子公司衢州华友实施总额7.3亿元的市场化债转股。据了解，该次交易是浙江省内落地的第一单民企市场化债转股项目。

  一位券商人士分析，“2018年，市场环境不好，华友钴业为改善衢州华友的资产负债率和财务情况，将15.68%的股份以7.3亿元的价格转让给中国信达，这实质上是公司为防范企业运行风险的降杠杆行为，现在公司以8.62亿元购回这部分股权，虽然有一定溢价，但考虑到财务成本，特别是现在市场环境好转后，标的的溢价率略有提升，这其实是交易各方可接受的”。

  对于另一标的——巴莫科技约32亿元的估值，该券商的人说，杭州鸿源收购中节能投资股权估值约21亿元，再加上之后中国信达增资入股8亿元，2018年巴莫科技实现利润0.86亿元，合计约30亿元，以此计算本次公司收购巴莫科技的溢价率约7%，如果再考虑交易成本、财务成本等，本次公司收购巴莫科技的实际溢价率较低。

  值得注意的是，2018年巴莫科技未经审计的净利润仅为8609.03万元，有投资者质疑其能否完成2019年、2020年、2021年税后净利润分别不低于2.15亿元、2.80亿元和3.63亿元的业绩承诺。

  对此，陈雪华回应，巴莫科技2018年仍以生产3C消费类电池材料为主，利润率相比来说较低，再加上市场不景气，营收和净利都有下滑，但从2019年开始，巴莫科技的电动汽车动力电池开始量产，待新增产能陆续投产后，产能将得到释放。其进一步表示，“巴莫科技新产品研发能力强，目前正在生产毛利较高的高镍产品，2019年开始，其产能与CATL、三星、LG、比亚迪等大客户订单匹配，基于以上原因，我对巴莫科技完成业绩承诺很有信心。”

  对于本次收购的前景，陈雪华表示高度看好，此次收购是公司转型突破的开始，公司将在未来2-3年内完成此次转型，力争成为全世界新能源锂电材料的领先企业。