2017年，新能源汽车用3个月的时间完成了“废柴”到“大神”的逆袭。在这个“冰与火”之年，双积分政策正式亮相，奠定了补贴彻底退出之后的产业高质量发展主基调。2018年，新能源汽车产业也将继续沿着这条路，为迎接双积分制的启动做好“充能”工作。当然，除了双积分制，新能源汽车继续免购置税到2020年，也直接提振了市场景气度。

  新能源汽车产业链系列研究至今，已经推出了 ，涉及产业链中游的 、 、 ，以及上游的 、 、 ，今天我们再来看看原材料中的金属钴。

  刚果（金）是全球钴矿最大的供给来源：根据美国地质调查局数据显示：2016 年全球钴矿储量 700 万吨，中国钴矿储量仅为 8 万吨，占比仅为 1%。而刚果（金）钴矿储量为 340 万吨，占比高达 49%。2016 年刚果（金）钴矿产量为 6.88 万吨占全球钴矿产量的54%，是影响供应的主要因素。

  按照2016年的储量和开采量来看，钴可开采58年，静态可开采年限比铜长约20年，更是铅可开采年限的3倍多，在有色商品中处于较高的位置。

  2007-2014年，共有总计近80个新矿山投产计划，合计设计产能近19万吨钴金属量，但是到目前为止线%。新矿山建设投产周期长，从发现矿藏到采选矿通常要至少7年的时间。2017-2020年间，新增（含复产）矿山的增量分别为6000吨、12400吨、21900吨、28900吨。

  2018 年钴矿新增实际产量有限，新增产能投放仍需时日；钴作为锂离子电池的关键原料，全球近三分之二的钴来自刚果。而近日刚果（金）政府通过的新矿业法将钴的权利金税率由 2%提升至 3.5%。或将进一步支撑钴价上行。更进一步，刚果（金）近期政治风险的上升，在某一些程度上也给钴供给端增加了不确定性因素。从需求端来看，全球新能源汽车产销的释放步伐加速，三元电池占比提升，钴需求不断攀升。总之，2018 年钴的供需平衡仍然较为紧张，钴价上扬态势仍可延续，钴仍是基本面最确定的品种之一。

  钴产业链主要由上游钴矿石的开采、选矿，中游冶炼加工以及下游终端应用组成。钴的上中下游都呈现出一方势力占比较大的特征。上游矿石储量和产量方面，非洲的刚果（金）独占约一半的份额：中游冶炼方面，各类钴盐、金属钴和钴粉合计也有约一半的生产集中在中国：下游消费方面，虽然钴应用领域广泛，高温合金、硬质合金和磁性材料等领域都有钴的身影，但有约60%的钴用在电池领域。

  这些加工产品往往既是钴冶炼过程中的中间产品也可以跳出钴冶炼环节立即进入终端应用。这些钴产品中，硫酸钴和氯化钴是最重要的中间品。其中，硫酸钴亦可直接应用于生产3C使用的钴酸锂电池。四氧化三钴则是最重要的偏下游产品，大多数都用在锂电池正极材料和磁性材料，用于新能源汽车的锂动力电池。

  2016 年全球钴消费量大约为 10.38 万吨，其中电池行业消费占比达 57.70%。而中国钴消费 量约为 4.6 万吨，占全球总消费的 44.32%。因此中国的需求变化影响着全球的需求变化， 而中国的消费结构中钴酸锂和三元电池材料合计占比达 88.97%。因此，中国电池的消费量极大的影响了全球的消费量。

  自2016年以来，钴价大面积上涨，加之新能源汽车大发展长期利好钴需求。已在钴冶炼占据半壁江山的中国企业，近年来也积极走出国门，远赴刚果（金）收购矿山、设立工厂以保障原料供应。洛阳钼业完成收购Tenke项目56%的权益后跃升全球第二大生产商。

  中国企业加紧刚果（金）布局的同时，其他几个国家的矿石供应商也在积极建设或勘探新项目。欧亚资源年产1.4万吨的RTR项目已于今年2月开工建设，预计2019年正式投产。

  钴的具体消费结构方面，中国和全球存在着巨大的差异。2015年全球44.09%的钴用于电池，而中国这一比例高达76.59%。而高温合金和硬质合金这两个全球第二、第三大钴消费，合计消费占比达28.50%，而中国仅占比9.46%。钴消费结构的巨大差异，一方面表明中国是全球锂电池的加工厂，另一方面也表明在高温合金和硬质合金这些高的附加价值产品方面，中国和全球先进国家仍有不小的差距。

  新能源汽车按规划来看，我国2017年新能源汽车销量77万辆（2016年50万辆），其中新能源乘用车突破50万辆。由于新能源支持策大方向不变，企业经营环境稳定，叠加积分制的推行，新能源车在2018年有望取得更好的表现，2018年~2020年新能源乘用车销量有望达到77万、105万和135万辆，复合增速在40%左右。2018-2020年整体产销量预计110万、150万和200万台。新能源乘用车积分盈余较多的企业，有望受益于积分制度的推行。此次乘用车企积分草案或将弥补政策退坡带来的消极影响，进一步保障新能源汽车未来销量增长。按照次上涨的速度，预计钴的需求量将会增加3000吨、5000吨和5000吨（按照国内每辆车10KG钴的需求量来计算）。

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